Partir una orden grande casi nunca sirve de nada
Trocear una orden solo ayuda si el mercado se repone entre los trozos. Enviados seguidos acaban exactamente en el mismo sitio.
“Pártelo en cinco y ve metiéndolo” es consejo estándar, y para una orden grande a veces acierta. El problema es que acierta por una razón concreta, y casi nadie la enuncia — así que el consejo se aplica donde no hace nada salvo gastar más gas.
La razón es: el mercado tiene que reponerse entre sus trozos. Eso es todo. Si no se repone, tres operaciones cuestan exactamente lo que habría costado una.
Dos cosas distintas comparten la palabra
Una operación, varios pools a la vez. Los pools son independientes, así que sus capacidades se suman.
Usted no hace nada: es automático.
Varias operaciones en un pool, con minutos de diferencia. Solo ayuda porque el mercado se repone entre ellas.
Esto es una decisión, y es la que la gente quiere decir.
La primera la tiene gratis: cualquier orden con límite de precio ya se reparte por todos los pools que la acepten a su precio, con un 94% más ejecutado que el mejor pool individual. Nada de lo que sigue va de eso.
Seguidos, partir no cambia absolutamente nada
El recorrido de precio de un creador de mercado automático es independiente del camino. Comprar X y luego Y desde un estado dado del pool acaba en el mismo precio, y le entrega el mismo total, que comprar X+Y de una vez.
Limitando una oferta de 450.000 USDC a cinco puntos básicos para producir un primer trozo:
- 450.000 en una sola operación
- 186,745035 WETH — 6,08 pb de impacto
- Primer trozo, 370.343
- 153,704969 WETH — 5,00 pb
- Los 79.657 restantes, cotizados de nuevo
- 33,075579 WETH — 1,51 pb
Esa última fila solo obtiene 33,075579 si el pool no se ha movido. Enviada justo después del primer trozo obtiene 33,040066, y los dos trozos suman exactamente la operación única.
Pagó lo mismo y gastó más gas.
Las cifras por trozo le están halagando
Esta es la trampa, y es convincente.
Mire lo que informan esos trozos: 5,00 y 1,51 puntos básicos. Ninguno se parece a 6,08. Pártalo en tres y cada trozo puede volver alrededor de 2, lo que hace muy tentador concluir que la operación costó 2.
No fue así. El impacto se mide contra el pool tal como está ahora, y su trozo anterior ya lo movió. Cada trozo después del primero cotiza desde un precio que creó su propia operativa.
Cuándo ayuda de verdad
Partir en el tiempo gana cuando entra liquidez real entre sus trozos. Eso es una afirmación sobre el mercado, no sobre la aritmética:
- El pool está siendo arbitrado activamente
El flujo de otros empuja el precio hacia el mercado general entre sus operaciones. Entonces el segundo trozo sí cotiza desde un libro repuesto.
- Usted es grande respecto al pool
Pasada aproximadamente una décima parte de la profundidad, ya no es tomador de precio. Esperar es como deja de operar contra sí mismo.
- Puede esperar de verdad
Minutos, no segundos. Si la estrategia necesita la posición ahora, el argumento de la reposición no aplica y la partición tampoco.
Si nada de eso es cierto, está pagando más gas para ver un número más pequeño.
Una cifra que se cita para la pregunta equivocada
Verá que “partir vale 3–10 puntos básicos, y solo por encima de un millón”. Es una medición real y responde a una pregunta de tamaño fijo: misma cantidad, mejor precio medio.
Una orden acotada plantea otra pregunta. Usted ha fijado el precio que no cruzará, así que no quedan puntos básicos que ganar — el premio es la cantidad, cuánto consigue ejecutar a su precio. No son la misma optimización, y la cifra en pb no dice nada de la segunda.
Qué hacer, casi siempre
Ponga un límite de precio y deje que la orden encuentre todos los pools que la acepten. Esa es la partición gratis, automática y medida.
Después, si la orden es realmente grande para el sitio y puede permitirse esperar, parta en el tiempo — y júzguelo por el total recibido, nunca por el impacto que informó cada trozo.